最新行業數據顯示，當前木漿系產業鏈和廢紙系產業鏈行業價格下行空間仍然有限，仍有需求驅動價格上浮。

01  需求驅動價格上浮

截至2021年8月底，青島港、保定港和常熟港木漿庫存分別上升1.3萬噸、下降0.3萬噸、上升12.7萬噸至107.9 萬噸、8.3萬噸和67萬噸，環比分別上升1.29%、下降3.5%和上升 23.4%。

截至2021年9月1日，箱板紙和瓦楞紙價格分別達到5103.33元/噸和4222.50元/噸，其中箱板紙價格環比上升0.33%，同比上升13.58%，瓦楞紙價格環比上升3.68%，同比上升16.24%。

觀察木漿系產業鏈和廢紙系產業鏈，一方面是行業價格下行空間有限，另一方面則是需求驅動的價格上浮預期。

02  低端產能出清

具體來看，木漿系產業鏈：8月底國內主要港口木漿庫存環比上升，青島港庫存為103.36萬噸，環比下降3.04%；保定港庫存為8.3萬噸，環比下降3.49%；常熟港木漿庫存為62.5萬噸，環比上升15.10%。8月針葉漿外盤價格下降，國內外價差擴大，闊葉漿外盤價格下降，國內外價差加大。原紙價格下降，庫存有所上升，但目前文化紙噸毛利大廠已進入盈虧平衡點附近，價格已處于自 16 年以來 15%分位左右，價格盈利雙觸底。

廢紙系產業鏈：8月底廠商黃板紙庫存達到9.5天，環比上升0.5天；箱板紙廠商和社會庫存分別為106.74萬和200.26萬噸，瓦楞紙廠商和社會庫存分別為52.83萬和123.15萬噸，廢紙系廠商庫存處于歷史平均水平而社會庫存處于高位。國廢價格穩步上漲對價格起到較強支撐，且近期廣東理文和東莞金洲宣布對部分箱板紙機進行停機改造，預計合計減產30萬噸箱板紙，廣東煤改氣導致小廠停機改造，影響產能預計達250萬噸，長期看環保政策的不斷趨嚴將迫使行業低端產能出清。

去庫存方面：8月底箱板紙廠商和社會庫存分別為106.74萬和 200.26萬噸，環比分別下降5.03%和上升1.92%，同比分別下降1.98%和上升47.14%；瓦楞紙廠商和社會庫存分別為52.83萬和123.15萬噸，環比分別下降5.25%和上升2.03%，同比分別下降27.23%和上升44.20%。

03  國廢價格和成品紙價有望上漲

華創證券研報分析認為，2021年全年維度看廢紙緊缺確定性較高，國廢價格和成品紙價格均有望迎來上漲，同時廢紙緊張對于木漿需求有激發作用。廢紙價格上漲帶動產業鏈景氣度上行。

華安輕工分析師表示，輕工板塊下半年的投資機會，更加偏向于造紙包裝行業，核心的投資邏輯是造紙旺季來臨，或帶來相關產品漲價。

九月之后的的節日較多，中秋國慶雙節、雙十一，以及再往后的春節，都是造紙包裝需求的旺季，紙業人如何把握機遇？關注第五屆十?。▍^）紙業交流會。10月31日，廣州琶洲保利世貿博覽館，多位協會專家、企業高層、行業分析師匯聚，深入探討市場行情，預測行業走向，分享成功經驗，助紙業人抓住發展機遇。

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